散户单月创纪录抄底400亿美元，对冲基金与CTA仍在等候商场动摇率进一步下降。
4月，美股阅历大幅度动摇后显着反弹，标普500指数克复今年以来跌幅的50%。
答案是散户和一起基金。相反，而对冲基金和CTA（趋势追寻战略基金）基金则持续坚持慎重，危险敞口仍处低位。
摩根大通（JPMorgan）商场情报部门的多个方面数据显现，散户投入资金的人在此期间大举“抄底”。战略师卡迈勒·坦博利 (Kamal Tamboli) 和艾玛·吴 (Emma Wu) 标明：
散户4月净买入额高达400亿美元，不只逾越前月，更创下有记载以来的最大单月资金流入。
巴克莱战略师Emmanuel Cau指出，一起基金在4月显着加仓，利用了“特朗普看跌期权”效应（即方针导致股市跌落时政府或许出台办法缓解商场压力的预期）。
所谓的“特朗普看跌期权”好像的确发挥了一些效果。当时，美国方针不确定性指数已降至2月中旬水平，动摇率也随之下降。不过，VIX和VSTOXX指数仍坚持在20以上，在方针变得更明亮之前，这一水平或许难以持续打破。
与散户和一起基金构成鲜明对比的是，对冲基金和CTA基金在4月的举动更为保存。尽管4月下半月商场反弹，但对冲基金和CTA基金的危险露出水平仍旧较低。
战略师Emmanuel Cau以为，动摇率需进一步下降，系统性基金才或许“本质性地从头加仓股票”。
“因为商场心情仍然看跌，危险倾向上行，动摇性在大多数情况下要进一步下降，系统性基金才干大幅增持股票。”
瑞银战略师的衍生品战略师Nicolas Le Roux则相对达观，他们都以为，尽管商场心情仍然极度失望（very bearish sentiment），但微弱的价格反弹正使技能面转为有利。他们估量，技能面逐渐转强或许影响CTA基金在5月开端回流股市，开始估量未来两周CTA潜在买盘规划在200-250亿美元。
活跃痕迹包含：商场宽度（Breadth）在短短两周内已从极点超卖水平修正至中性；技能面正变得更具支撑性；首要股指强力反弹，标普500指数克复了年内一半跌幅，欧洲斯托克600指数也克复了自3月高点以来超越60%的失地。
但警示信号相同不容忽视：VIX和VSTOXX指数虽脱离高点，但仍高于20的要害水平，显现商场压力犹存；VIX期货曲线也标明商场虽脱离“惊惧”但仍在“压力区”；商场的上涨动能（momentum）“远未炽热”。
在此布景下，期权成为部分投资者博弈反弹连续的东西。美银衍生品战略师Lars Naeckter等人指出，近期大型科技股的反弹凸显了美国科技股主导地位回归的或许性，主张经过买入短期、低成本的纳斯达克100 ETF (QQQ) 看涨期权比率来捕捉时机。他们一起看好欧洲斯托克50指数 (SX5E) 和银行股 (SX7E) 相对于年内高点的上行潜力，以为商场有望持续“常态化”，反弹规模或将扩展。
尽管技能面有所改善，但微观层面的不确定性仍然是笼罩商场的首要阴云。关税商洽成果难料，使得慎重心情难以散失。
高盛战略师Christian Mueller-Glissmann团队着重，短期微观动能对危险财物走向至关重要。尽管高方针不确定性和关税影响指向短期下行危险，但只需微观动能不呈现显着恶化，考虑到当时商场较低的仓位和充满的失望心情，商场或许仍有进一步修正的空间。